Mengapa mata wang digital bank pusat tidak masuk akal

Kebelakangan ini terdapat banyak keributan dalam Mata Wang Digital Bank Pusat. Setelah Libra diumumkan, China juga mengumumkan bahawa mereka bermaksud melancarkan mata wang digital. Amerika Syarikat dan Eropah kemudian dengan cepat berusaha untuk menyekat Libra daripada ditayangkan, dan IMF mendorong negara-negara untuk mempertimbangkan untuk mengeluarkan mata wang digital mereka sendiri.

Sudah tentu, ada juga mata wang digital yang lebih menarik seperti dolar Petro Venezuela, yang kononnya disambungkan ke minyak di Venezuela.

Pengumuman baru-baru ini bahawa Libra meletup juga menimbulkan persoalan menarik. Tetapi sekurang-kurangnya bank pusat tidak perlu melalui pengawal selia untuk mengeluarkan mata wang!

Struktur CBDC Tidak Membuat Rasa

Ketika saya mula melakukan lebih banyak penyelidikan untuk mengetahui apakah Mata Wang Digital Bank Pusat (CBDC secara ringkas) dapat dilaksanakan, keseluruhan struktur nampaknya sangat penting bagi saya. (Tidak, saya tidak memanggil mereka orang bodoh - sebaliknya, keseluruhan dasar nampaknya bertentangan, sekurang-kurangnya secara teori). Pada pandangan saya, ada 3 bidang utama yang nampaknya merosakkan keseluruhan konsep CBDC, sekurang-kurangnya secara teori:

Kepercayaan (atau kekurangannya)
Pemusatan
Fakta bahawa ia mungkin sudah ada

Oleh Tobias Wolter - Kerja sendiri, CC BY-SA 3.0,

1. Percaya… atau Kurangnya

Sudah tentu, kita harus membincangkan kepercayaan terlebih dahulu.

Kepercayaan adalah andaian utama dalam (hampir) semua transaksi kita hari ini. Semasa anda membuat pembayaran, anda percaya bahawa pembayaran akan dilakukan, produk yang anda beli berfungsi, wang yang anda gunakan dan terima sebagai perubahan adalah sah, dll.

Percanggahan besar di sini adalah bahawa cryptocurrency seperti Bitcoin yang menggunakan teknologi lekapan blockchain / terdesentralisasi (DLT) membina sistem berdasarkan ketiadaan kepercayaan, bukan berdasarkan andaian kepercayaan. Oleh itu, keseluruhan konsep CBDC dipertanyakan kerana mata wang ini masih merupakan mata wang fiat. Ini menunjukkan bahawa orang masih mempercayai bahawa mata wang itu adalah tender sah dan orang lain akan mengenali dan mempercayai pihak berkuasa bank pusat yang mengeluarkan mata wang itu.

Oleh itu, tidak perlu adanya blockchain atau jenis mata wang digital jenis DLT, kerana sudah disokong oleh bank pusat. Jadi, mengapa anda perlu membina CBDC menggunakan DLT, kerana ia tidak berbeza dengan fiat yang ada sekarang?

2. Pemusatan

Seterusnya, isu pemusatan muncul. Inti CBDC adalah bahawa ia dikeluarkan oleh satu pihak pusat, dan pihak pusat itu akan mempunyai kawalan terhadap mata wang (sebab itulah ia dipanggil 'bank pusat', jika anda terlepas memo itu). Sekali lagi, ini bertentangan dengan salah satu prinsip utama blockchain dan DLT, iaitu desentralisasi, yang bermaksud bahawa tidak ada pihak yang dapat mengendalikan mata wang.

Oleh itu, tidak perlu menggunakan blockchain atau DLT untuk membina CBDC ini, kerana bank pusat akan menginginkan kawalan terhadap mata wang ini, seperti fiat yang beredar hari ini. Menggunakan blockchain atau DLT hanya akan menambahkan lapisan dan kerumitan yang tidak perlu bagi bank pusat yang ingin menguruskan mata wang ini.

Bercakap dari sudut pandangan tempatan saya, bank pusat / pengawal selia Singapura (Monetary Authority of Singapore, atau MAS secara ringkas) telah menjalankan pilot pilot dengan nama 'Project Ubin' di mana mereka menguji meletakkan dolar Singapura di blockchain. Ia berjaya, tetapi lebih tidak efisien dibandingkan dengan sistem pembayaran antara bank yang ada, terutamanya kerana setiap bank harus memindahkan jumlah aset melalui blockchain dan tidak 'bersih' pembayaran antara satu sama lain (iaitu netting). Jaring lebih efisien dan memerlukan perbelanjaan modal yang lebih sedikit.

Walaupun artikel ini tidak dimaksudkan untuk menyelidiki perincian teknikal (anda dapat membaca makalah mereka lebih banyak lagi), idenya adalah bahawa jika dua bank saling berhutang, mereka dapat 'membersihkan' debit dan kredit dan menyelesaikannya dalam satu urus niaga, bukannya bank A yang harus memindahkan jumlah penuhnya kepada bank B, hanya untuk bank B untuk memindahkan jumlah penuhnya kepada bank A, kembali.

Oleh itu, CBDC berdasarkan blockchain atau DLT akan mewujudkan lebih banyak ketidakcekapan dalam pembayaran domestik.

Namun, masih ada potensi pembayaran rentas sempadan, dan itu adalah sesuatu yang perlu diingat ketika datang ke CBDC. Masih ada kawasan yang berpotensi di mana penyelesaian berasaskan blockchain boleh menjadi lebih cekap, tetapi hanya masa yang dapat diketahui.

(Inilah sebabnya mengapa pembiayaan perdagangan adalah salah satu bidang di mana penyelesaian berasaskan blockchain telah diambil dengan lebih serius.)

3. CBDC sudah boleh wujud!

Ya, inilah rupa bon Perbendaharaan AS yang digunakan.

Oleh JHerbstman - Hasil karya sendiri, Koleksi Peringatan The American I. Herbstman American Finance

3. CBDC Sudah Boleh Ada!

Terakhir, saya berpendapat bahawa bentuk CBDC sudah ada, hanya kerana pemerintah dan bank pusat tidak menyedarinya.

Contoh utama ini adalah bon Perbendaharaan AS.

Untuk dihuraikan, nampaknya tujuan CBDC adalah untuk menggantikan 'wang tunai', dan untuk membolehkan orang melakukan transaksi tanpa perlu melalui perantara seperti bank. CBDC akan dikeluarkan secara langsung oleh pemerintah / bank pusat, dan dalam format digital yang mewakili tuntutan ke atas pemerintah / bank pusat itu sendiri.

Berdasarkan semua itu, bon perbendaharaan hari ini akan sesuai rang undang-undang agak baik. Bagaimanapun, ia sudah dikeluarkan dalam bentuk digital, ia mewakili tuntutan terhadap pemerintah yang setara dengan nilai muka, dan diakui oleh orang yang memperdagangkannya sebagai jaminan yang dapat diterima. Nampaknya isu repo baru-baru ini yang mesti diselesaikan oleh Federal Reserve.

Satu-satunya kelemahan adalah bahawa ia tidak dapat diperdagangkan antara individu dalam denominasi yang lebih kecil, seperti satu dolar.

Oleh itu, yang perlu dilakukan oleh bank pusat adalah untuk membolehkan bon diperdagangkan dalam denominasi yang lebih kecil, dan jika anda mempunyai CBDC!

Oleh kerana saya tidak mengetahui bagaimana Perbendaharaan AS diperdagangkan, saya sekali lagi akan menarik contoh dari konteks tempatan saya: Bon Simpanan Singapura (SSB).

Di Singapura, MAS mengeluarkan sejenis bon yang dapat dibeli oleh masyarakat umum dan dapat digunakan sebagai pelaburan cair jangka panjang, SSB. Setiap bulan, hasil pada SSB yang akan dikeluarkan pada bulan tersebut disatukan dengan hasil Sekuriti Pemerintah Singapura saat ini, dan orang ramai dapat melanggan SSB menggunakan uang tunai mereka di bank. SSB tidak boleh diperdagangkan di pasaran sekunder tetapi boleh ditebus pada bila-bila masa (dengan masa pemprosesan satu bulan) untuk nilai muka dan faedah terakru.

Infrastruktur yang ada di Singapura menghendaki anda membuka akaun Central Depository (CDP) untuk menyimpan SSB bagi pihak anda. Jadi, anda tidak benar-benar memegang SSB secara peribadi, ia diadakan atas nama anda oleh CDP.

Oleh itu, jika Singapura ingin mengeluarkan CBDC, yang harus mereka lakukan hanyalah membiarkan SSB dipindahkan ke akaun CDP orang lain, dan membagi nilai minimum ke $ 1 dan bukannya blok $ 500 semasa. Orang kemudian boleh menggunakan SSB sebagai pengganti tunai untuk melakukan transaksi, kerana SSB akan terus membayar faedah dan masih boleh ditebus pada nilai nominal, sekiranya orang tersebut ingin menebusnya.

"Tapi tunggu!" Saya mendengar anda berkata, "tidakkah SSB membayar faedah setiap 6 bulan, dan hanya mempunyai tenor 10 tahun?"

Saya bersetuju dengan anda, rakan saya yang memiliki beberapa SSB. Tetapi sekali lagi, peraturan untuk SSB ditentukan sepenuhnya oleh MAS, yang secara teknikal dapat mengubah peraturan sesuka hati. Daripada strukturnya hari ini, MAS dapat mengeluarkan SSB yang memiliki suku bunga mengambang (akan ditentukan oleh MAS, seperti dan ketika mereka merasakannya), dan yang tidak memiliki tenor. Mereka kemudian dapat menyatakan bahawa wang kertas yang ada tidak lagi menjadi tender sah, dan semua transaksi harus dilakukan melalui SSB dan melalui pemindahan CDP.

Dan poof, anda mempunyai mata wang digital yang akan membolehkan pemerintah mengenakan kadar faedah negatif (jika dikehendaki, ini untuk perbahasan lain), yang tidak berdasarkan pada blockchain / DLT, dan memenuhi tujuan utama penggantian 'tunai (kertas) sejuk, keras'.

Oleh itu, nampaknya bank pusat dapat mengeluarkan CBDC, hanya dengan mengubah bon atau nota perbendaharaan yang ada dan tidak mencipta roda!

Tetapi Tentu saja, Kehidupan Tidak semudah yang disangka…

Walaupun saya ingin menggunakan Occam's Razor untuk membenarkan mengapa penyelesaian langsung untuk CBDC harus ada, saya juga menyedari bahawa ada kemungkinan lebih banyak pertimbangan bekerja di sini. Memantau ruang ini semestinya sangat menarik, memandangkan China mengaku akan melepaskan CBDC ke pasaran (tetapi diduga, ia hanya boleh digunakan di darat, jadi sekali lagi, bagaimana ia berbeza dengan yuan darat mereka?).

Saya tidak sabar untuk melihat ini berkembang!