Panduan mendalam untuk perdagangan pilihan: asasnya

Pilihan adalah derivatif yang cukup mudah, tetapi boleh menjadi rumit. Teruskan membaca untuk mengetahui lebih lanjut.

Adam Nowakowski

Baiklah, Masa untuk Asas

Pilihan adalah derivatif. Ini bermaksud bahawa nilai pilihan bergantung dan berasal dari satu atau lebih nilai asas. Nilai asas yang mungkin termasuk saham, mata wang asing, dan kadar faedah. Sekiranya tidak dinyatakan sebaliknya, artikel ini akan mengambil saham atau indeks niaga hadapan sebagai asas dalam contoh kami. Berikut adalah empat kedudukan asas yang boleh dimiliki seseorang berkaitan dengan panggilan dan panggilan.

Empat Posisi Asas

Panggilan Panjang: Hak untuk membeli 100 saham pada harga mogok.
Panggilan Pendek: Kewajiban menjual 100 saham pada harga mogok.
Long Put: Hak untuk menjual 100 saham pada harga mogok.
Short Short: Kewajiban membeli 100 saham pada harga mogok.

Apabila kita sudah lama menelefonnya, ini bermakna kita membelinya (dan dengan itu pihak lain tidak lama).

Perhatikan bahawa jumlah pendasarnya boleh berbeza-beza kerana pelbagai sebab. Untuk kesederhanaan, kami hanya akan membincangkan pilihan dengan jumlah asas 100 (Inggeris, misalnya mempunyai 1000 asas, yang bermaksud hak untuk menjual / membeli 1000 saham). Sekiranya saya membeli saham Apple 105, saya berhak menjual 100 saham Apple dengan harga 105 (dolar).

Selain perbezaan antara panggilan dan panggilan, seseorang juga harus menentukan jenis pilihan apa yang dia jual. Dua jenis yang paling biasa diperdagangkan adalah:

Pilihan Eropah. Opsyen ini hanya dapat dilaksanakan pada tarikh luput, biasanya dengan penyelesaian tunai; anda akan mendapat wang tunai di akaun anda dan bukannya stok. Sebilangan besar pilihan indeks adalah pilihan Eropah.

Pilihan Amerika. Opsyen ini boleh dilaksanakan pada bila-bila masa hingga dan termasuk tarikh luput; contohnya kebanyakan pilihan saham. Mereka dilaksanakan dengan penghantaran fizikal item pendasar dan bukan dengan penyelesaian tunai.

Hari terakhir kematangan kontrak opsyen disebut hari tamat. Di Amerika Syarikat dan Eropah biasanya ini adalah hari Jumaat ketiga setiap bulan. Sekiranya hari Jumaat ketiga jatuh pada hari cuti pertukaran, tarikh luput akan berpindah ke hari Khamis sebelum hari Jumaat ketiga. Pada masa itu kontrak opsyen sama ada bernilai nilai intrinsiknya ("dalam bentuk wang", atau ITM) atau akan habis masa berlakunya ("'keluar dari wang" atau OTM). Harga yang ditentukan dalam kontrak disebut harga mogok (teguran). Sekiranya pemegang menggunakan haknya untuk membeli atau menjual item yang mendasari, kami mengatakan pemegang tersebut menggunakan opsyen sedangkan kami mengatakan bahawa pihak lawan ditugaskan.

Harga Pilihan Bergantung pada Faktor Berikut:

Harga yang mendasari
Harga mogok opsyen
Kematangan opsyen (masa hingga tamat)
Turun naik nilai yang mendasari (faktor terpenting dalam perdagangan harian!)
(Tanpa risiko) kadar faedah (dan kadar faedah saham pendek)
Kemungkinan pembayaran dividen semasa tempoh pilihan

Pilihan panggilan (put) memberikan pemegang hak untuk membeli (menjual) yang mendasarinya pada harga yang telah ditentukan (harga mogok), pada - atau sebelumnya - tarikh yang telah ditentukan. Penjual opsyen panggilan (put) mempunyai kewajipan untuk menjual (membeli) yang mendasari ketika pembeli menggunakan haknya. Ini dipanggil ditugaskan.

Bayaran

Pengaruh dua faktor pertama pada harga pilihan semestinya jelas: ceteris paribus , jika harga yang mendasari meningkat, nilai pilihan panggilan akan meningkat.

Ini kerana pilihan memberi pemegang hak untuk membeli stok yang telah menjadi lebih berharga dengan harga yang telah ditentukan. Akibatnya, pilihan panggilan dengan teguran terendah (ITM terdalam) mempunyai nilai setinggi mungkin berbanding dengan panggilan lain, kerana memberikan haknya kepada pemegangnya untuk membeli stok pada harga terendah.

Contoh 1: Panggilan Panjang

Panggilan Panjang

Transaksi: Beli panggilan dengan harga mogok A

Ciri-ciri: Panggilan panjang menawarkan risiko penurunan yang terhad ("premium" dibayar) dan potensi kenaikan yang tidak terhad. Nilai meningkat di pasaran "bull" (aliran menaik).

Keuntungan semasa tamat tempoh: Tidak terhad kepada kenaikan (iaitu ketika harga saham naik)

Kerugian: Terhad kepada premium yang dibayar (apabila harga saham jatuh)

Break-even: Titik di mana harga saham sama dengan harga mogok opsyen ditambah premium yang dibayar. Sebagai contoh, jika premium yang dibayar untuk panggilan adalah € 1 dan harga mogok adalah € 10, titik pulang modal akan dicapai ketika stok diperdagangkan pada € 11.

Contoh 2: Putaran Panjang

Letak Panjang

Transaksi: Beli put dengan harga mogok A.

Ciri-ciri: Panjang dengan risiko kenaikan (premium) terhad dan potensi penurunan (terhad kepada harga mogok). Nilai meningkat di pasaran "bear" (aliran menurun).

Keuntungan semasa tamat tempoh: Terhad pada harga mogok (harga saham tidak boleh turun di bawah 0)

Kerugian semasa tamat tempoh: Terhad kepada premium yang dibayar

Titik pulang modal : Titik di mana harga saham sama dengan harga mogok opsyen tolak premium yang dibayar. Sebagai contoh, jika premium yang dibayar adalah € 1 dan harga mogok adalah € 10, titik pulang modal akan dicapai ketika stok diperdagangkan pada € 9.

Contoh 3: Panggilan Ringkas

Panggilan Pendek

Transaksi: Jual panggilan dengan harga mogok A.

Ciri-ciri: Panggilan pendek menawarkan risiko kenaikan yang tidak terhad dan keuntungan maksimum premium yang diterima pada atau di bawah teguran. Apabila pilihan tamat, penjual dibiarkan dengan premium yang diterima.

Keuntungan semasa tamat tempoh: Terhad apabila harga saham menurun (hingga premium yang diterima).

Kerugian semasa tamat tempoh: Tidak terhad apabila harga saham naik.

Break-even: Titik di mana harga saham (harga asas) sama dengan harga mogok opsyen ditambah premium yang diterima.

Contoh 4: Puting Pendek

Pendek

Transaksi: Jual put dengan harga mogok A.

Ciri-ciri: Pendek menawarkan risiko penurunan yang terhad kepada harga mogok. Keuntungan maksimum dicapai apabila asas berakhir pada atau di atas harga mogok. Penjual kemudian dibiarkan dengan premium yang diterima.

Keuntungan semasa tamat tempoh: Terhad apabila harga saham meningkat (maksimum premium yang diterima).

Kerugian semasa tamat tempoh: Terhad pada perbezaan antara harga mogok dan premium yang diterima, apabila nilai yang mendasari jatuh (bahagian tidak dapat diperdagangkan di bawah 0).

Break-even: Titik di mana harga saham sama dengan harga mogok harga opsyen ditambah premium yang diterima.

Masuk / Keluar / Dengan Wang

Pilihannya ialah wang dalam-wang, wang-keluar-atau-dengan-wang. Pilihan dipanggil

dalam-wang jika ia mempunyai nilai intrinsik,
kehabisan wang ketika menggunakannya menyebabkan aliran tunai negatif, dan
at-the-money jika harga mogok berada pada harga yang mendasari.

Jadual di bawah menunjukkan bahawa jika pilihan panggilan adalah dalam bentuk wang, maka pilihan put dengan kematangan dan harga mogok (X) yang sama adalah kehabisan wang, dan sebaliknya. Sekiranya pilihan dalam bentuk wang dilaksanakan dan terdapat aliran tunai positif, aliran tunai positif ini disebut nilai intrinsik opsyen. Walau bagaimanapun, dalam kebanyakan pengiraan kami mengira nilai intrinsik berdasarkan harga masa depan (F) dan bukannya harga saham (S), dengan itu mengambil kira kos faedah untuk membeli saham dan dividen. Kos ini juga disebut sebagai "biaya dibawa." Oleh itu, nilai intrinsik adalah maksimum (FX, 0) untuk pilihan panggilan dan maksimum (XF, 0) untuk pilihan put. Secara definisi, mustahil untuk panggilan dan put (dengan teguran dan kematangan yang sama) tidak mempunyai nilai intrinsik.



Wang Wang	Pilihan panggilan	Letakkan pilihan
Dalam wang	S> X	S
Pada wang	S = X	S = X
Kehabisan wang	S	S> X

Kematangan

Bagi pilihan Amerika berpendapat bahawa semakin lama tempoh matang, semakin mahal pilihannya. Pertimbangkan dua pilihan Amerika yang serupa yang hanya berbeza dalam kematangan. Pemegang opsyen dengan jangka masa yang lebih panjang mempunyai hak yang sama persis dengan pemegang opsyen dengan jangka waktu yang lebih pendek. Lebih-lebih lagi, pemegang opsyen jangka panjang boleh menggunakan opsyen ini setelah pilihan jangka pendek tamat. Oleh itu, pilihan jangka panjang sekurang-kurangnya sama bernilai dengan pilihan jangka pendek. Ini tidak perlu berlaku untuk pilihan Eropah, kerana tidak ada kemungkinan untuk melakukan latihan awal dan oleh itu faktor seperti dividen dapat memainkan peranan.

Turun naik

Ini adalah pemboleh ubah yang paling rumit dan penting ketika datang ke pilihan harga dan oleh itu akan diliputi secara meluas di kemudian hari. Buat masa ini, cukup untuk mengetahui bahawa turun naik adalah ukuran untuk tahap ketidakpastian dalam pergerakan saham asas masa depan. Oleh itu, ini adalah ukuran pergerakan jangkaan yang diharapkan dalam jangka waktu tertentu.

Kadar bunga

Mengenai pengaruh kadar faedah pada opsyen, kita mungkin melihat pengaruhnya terhadap nilai masa depan. Sekiranya kita menjual stok pendasar pada masa ini, masukkan wang tersebut ke dalam akaun simpanan dan mengeluarkannya dalam satu tahun, kita akan menerima deposit kita dan faedah terkumpul melebihi jumlah tersebut.

Ini menunjukkan bahawa nilai masa depan (pada setiap yang mendasari) akan meningkat dengan jumlah bunga yang dapat dikumpulkan hingga waktu berakhir. Oleh itu, sekiranya kadar faedah meningkat, masa depan meningkat. Peningkatan pada masa akan datang akan mengakibatkan kenaikan nilai panggilan dan penurunan nilai put. Kadar yang biasa digunakan oleh pelaku pasaran agar sesuai dengan pasaran adalah kadar LIBOR. Teori pilihan sering merujuk kepada kadar bebas risiko, yang sebenarnya tidak ada. Seseorang boleh memberi harga pilihannya pada EONIA, Euribor, LIBOR atau kadar lain yang dianggap sebagai kadar yang betul agar sesuai dengan pasaran.

Dividen

Dividen adalah pembayaran yang dibuat oleh syarikat kepada pemegang sahamnya. Mereka boleh dibayar secara tunai atau stok. Dividen membawa kepada penurunan nilai saham / masa depan, sehingga mempengaruhi harga opsyen.

Untuk Meringkaskan

Jadual berikut menunjukkan bagaimana nilai pilihan berbeza berubah apabila terdapat peningkatan pada salah satu pemboleh ubah.

Untuk pilihan gaya Eropah, "kematangan" harus kosong kerana tidak jelas apakah ada dividen dalam tempoh matang. Untuk gaya Amerika, ini tidak menjadi masalah kerana senaman awal.

Bagaimana Pembolehubah Mempengaruhi Harga Opsyen



Pembolehubah	Panggil	Letak
Harga stok	+	-
Harga Strike	-	+
Kematangan	+	+
Turun naik	+	+
Kadar bunga	+	-
Dividen	-	+

Bahagian II: Orang Yunani

Panduan mendalam untuk Perdagangan Opsyen: Orang Yunani

Risiko yang dihadapi oleh pelabur dalam pilihan bukan satu dimensi. Untuk menangani keadaan pasaran yang berubah-ubah, pelabur harus mengetahui besarnya perubahan ini. Orang Yunani.