Kemalangan pasaran saham 1987: bolehkah ia berlaku lagi?

Pada pembukaan Bursa Saham New York pada hari Isnin, 19 Oktober, terdapat ketidakseimbangan besar dalam jumlah pesanan jual berbanding pesanan beli, yang mengakibatkan penundaan pembukaan pasar.

Pada hari Isnin, 19 Oktober 1987, pasaran saham di seluruh dunia merosot secara mendadak, dengan pemilik saham kehilangan sejumlah besar wang dalam jangka masa yang singkat. Kejatuhan harga saham bermula di pasaran Hong Kong dan menyebar ke arah barat ke Eropah, memukul pasaran Amerika Syarikat setelah pasaran lain telah mengalami penurunan yang ketara.

Purata Perindustrian Dow Jones (DJIA) turun 508 mata kepada 17,38.74, yang merupakan penurunan 22.6%. Ini melepasi penurunan pada 28 Oktober 1929, 12.82% untuk menjadi penurunan peratusan satu hari terbesar dalam harga saham dalam sejarah pasaran saham. Hari itu dikenali sebagai "Black Monday." Apa penyebabnya, perubahan apa yang terjadi akibat kemalangan itu, dan dapatkah hal itu terjadi lagi?

Menuju Kejatuhan

Pada awal tahun 1986, pemulihan pesat dari kemelesetan awal 1980-an mulai perlahan. Pada bulan Ogos 1987, DJIA memuncak pada 2.722 mata, yang merupakan kenaikan 44% untuk tahun ini. Kejatuhan OPEC pada awal tahun 1986, yang menyebabkan harga minyak mentah turun lebih dari 50% sepanjang tahun, juga menyebabkan ketidakpastian di pasaran.

Selama tahun 1980-an, pasaran saham mencatat kenaikan yang tinggi. Harga saham melebihi perolehan, mengakibatkan nisbah pendapatan-harga (P / E) meningkat dan menyebabkan banyak pengulas kewangan melihat pasaran sebagai nilai yang terlalu tinggi. Harga saham telah didorong oleh kemasukan pelabur baru, seperti dana pencen, ke pasar saham. Mengubah undang-undang cukai yang membolehkan syarikat memotong perbelanjaan faedah yang berkaitan dengan hutang yang dikeluarkan semasa pembelian meningkatkan jumlah syarikat yang menjadi sasaran pengambilalihan yang berpotensi dan menaikkan harga saham mereka. Pada bulan-bulan menjelang kemalangan itu, prospek ekonomi makro agak kabur ketika suku bunga mulai naik secara global dan penurunan dolar AS menyebabkan kebimbangan mengenai inflasi.

Pada pagi hari Rabu, 14 Oktober, organisasi berita melaporkan dua cerita yang akan memberi kesan negatif kepada pasaran saham. Pertama, Jawatankuasa Cara dan Cara Dewan Perwakilan AS telah mengajukan undang-undang untuk menghapuskan faedah cukai yang berkaitan dengan penggabungan kewangan — sehingga mengurangkan nilai saham yang merupakan calon pengambilalihan. Kedua, Jabatan Perdagangan mengumumkan defisit perdagangan jauh melebihi anggaran, mengakibatkan penurunan dolar dan kenaikan kadar faedah. Menjelang akhir hari Rabu itu, pasaran turun 3.8%, kemudian turun 2.4% lagi pada keesokan harinya. Pasaran kini turun 12% dari paras tertinggi sepanjang 25 Ogos.

Menjelang ketidakpastian di pasaran, pada hari Khamis, 15 Oktober, Iran menyerang kapal selam milik Amerika, Sungari , dengan peluru berpandu Sutera dari pelabuhan minyak utama Kuwait. Keesokan paginya, Iran menghantam kapal lain, AS yang dikibarkan MV Sea Isle City , dengan peluru berpandu. Pada pagi 19 Oktober, dua kapal perang AS menyerang sebuah pelantar minyak Iran di Teluk Parsi sebagai tindak balas terhadap serangan kilang Iran di Sea Isle City .

Pada hari Jumaat, 16 Oktober, pasar London ditutup secara tiba-tiba ketika angin ribut taufan melanda Great Britain dan sebahagian Eropah. DJIA turun 4.6% pada jumlah rekod. Setiausaha Perbendaharaan James Baker bercakap dengan kebimbangan mengenai kejatuhan harga. Pada akhir minggu ini, indeks S&P 500 turun lebih dari sembilan peratus. Penurunan hampir satu minggu yang hampir mencatatkan masa akan menjadi landasan untuk kekacauan yang akan berlaku pada minggu berikutnya.

Grafik yang menunjukkan pertumbuhan indeks saham S&P 500 dan nisbah harga-ke-perolehan yang berkaitan dari tahun 1980 hingga kemerosotan pasaran pada tahun 1987.

"Isnin Hitam:" 19 Oktober 1987

Pada pembukaan Bursa Saham New York pada hari Isnin, 19 Oktober, terdapat ketidakseimbangan besar dalam jumlah pesanan jual berbanding pesanan beli, yang mengakibatkan penundaan pembukaan pasar. Ketika pasar terbuka, pasarannya jauh lebih rendah, sehingga model penanggung insurans portfolio mendorong mereka menjual ke penurunan. Jumlah dagangan rekod mengatasi sistem penjelasan saham, sehingga pelaksanaan perdagangan dilaporkan terlambat lebih dari satu jam, yang dilaporkan menimbulkan kekeliruan di kalangan pedagang. Menjelang akhir hari, DJIA jatuh 508 mata kepada 1,738.74, penurunan 22,61% sehari - yang terburuk dalam sejarah pasaran. Presiden Ronald Reagan menyebut defisit persekutuan yang melambung tinggi bertindak sebagai pencetus kemalangan Wall Street satu hari terbesar dalam sejarah AS.

Pada akhir Oktober, pasaran saham di Hong Kong, Australia, Sepanyol, United Kingdom, Kanada, dan Amerika Syarikat telah jatuh lebih dari 20%. Pasaran New Zealand mengalami kerosakan paling banyak, jatuh sekitar 60% dari puncaknya pada tahun 1987, dan akan memakan masa bertahun-tahun untuk pulih.

Akibat daripada kejatuhan pasaran, pada bulan Disember 1987, sekumpulan 33 ahli ekonomi terkemuka dari seluruh dunia bertemu di Washington, DC. Kumpulan ini meramalkan penurunan ekonomi yang lebih jauh, yang mengingatkan pada Kemelesetan Besar selepas kemalangan pasaran saham tahun 1929. Ramalan mengerikan itu tidak berlaku, dan pertumbuhan ekonomi disambung semula sepanjang tahun 1987 dan 1988, dengan DJIA mencapai tahap tertinggi sebelum kemalangan pada 2.722 mata pada bulan Ogos 1989.

Graf Purata Perindustrian Dow Jones dari 19 Julai 1987, melalui kemalangan Black Monday, dan pemulihan yang perlahan di pasaran sehingga 10 Januari 1988.

Punca Keretakan

Di belakang, terdapat banyak penjelasan untuk kemalangan pasaran saham 1987, seperti penilaian berlebihan, perdagangan program, kecairan, dan sentimen pasaran. Salah satu inovasi baru pada masa itu ialah insurans portfolio, di mana pelabur institusi akan menjual indeks saham pendek di pasaran hadapan untuk membatasi risiko penurunan sekiranya pasaran jatuh. Insurans portfolio dirancang untuk membolehkan pelabur institusi menikmati keuntungan dari pasaran yang semakin meningkat namun melindungi portfolio saham mereka semasa pasaran jatuh.

Pertumbuhan penggunaan komputer di Wall Street memungkinkan saham dan niaga hadapan diperdagangkan berdasarkan algoritma yang diprogramkan ke dalam komputer, yang disebut perdagangan program. Dalam perdagangan program, komputer melaksanakan pesanan jual beli saham atau niaga hadapan dengan kadar yang cepat. Banyak program menyalahkan perdagangan sebagai salah satu agen yang memperdalam kemalangan ketika komputer menjual saham sementara pasaran jatuh. Kira-kira separuh perdagangan pada hari itu dilakukan oleh sebilangan kecil institusi dengan insurans portfolio yang dilaksanakan melalui perdagangan program. Anggota kongres Edward Markey, yang telah memperingatkan tentang bahaya bahaya program perdagangan, menyatakan, "Perdagangan program adalah penyebab utama." Pasukan Petugas Presiden mengenai Mekanisme Pasaran memberikan kepentingan paling besar kepada insurans portfolio dalam menyebabkan kemalangan.

Perubahan Yang Berlaku Dari Keretakan

Untuk menenangkan pasaran kewangan, sehari selepas kemalangan itu, Pengerusi Rizab Persekutuan Alan Greenspan berkata, "Rizab Persekutuan, sesuai dengan tanggungjawabnya sebagai bank pusat negara, hari ini menegaskan kesediaannya untuk menjadi sumber kecairan untuk menyokong sistem ekonomi dan kewangan. " Dari mata masyarakat, Fed mendorong bank untuk terus memberi pinjaman kepada institusi kewangan. Selama minggu 19 Oktober, sepuluh bank terbesar di New York hampir menggandakan pinjaman mereka kepada firma sekuriti. Sambutan Federal Reserve dilihat penting dalam penyembuhan pasaran kewangan untuk membolehkan kembali berfungsi normal.

Sebagai akibat dari kemalangan itu, pengawal selia masuk dan merombak protokol penjelasan perdagangan untuk membawa keseragaman ke pasar. Untuk membolehkan pertukaran masuk dan menghentikan perdagangan ketika terjadi penurunan harga yang sangat besar, peraturan yang dikenal sebagai "pemutus litar" dikembangkan. Untuk mengelakkan kemalangan besar yang lain, Bursa Saham New York dapat menghentikan sementara perdagangan ketika indeks saham S&P 500 turun tujuh persen, 13 persen, atau 20 persen, untuk memberi para investor "kemampuan untuk membuat pilihan yang tepat ketika periode turun naik pasar yang tinggi. "

Ahli ekonomi Alan Greenspan yang berkhidmat sebagai Pengerusi Federal Reserve Amerika Syarikat dari tahun 1987 hingga 2006.

Adakah Pasaran Saham Disiapkan untuk Kerosakan Lain?

Sejak tahun 1987, kami mengalami satu penurunan besar di pasaran saham dan beberapa pembetulan kecil. Pada Kemelesetan Besar 2008-2009, di mana pasaran saham turun hampir 50% pada bulan Mac 2009 dari puncak Oktober 2007, ia akan mengambil masa sehingga 2013 sebelum pasaran pulih ke puncak tahun 2007. Penurunan harga saham pada tahun 2007 hingga 2009 adalah kemerosotan dalam pergerakan perlahan jika dibandingkan dengan penurunan mendadak yang dialami pada tahun 1987.

Peraturan "pemutus litar" yang diperkenalkan pada tahun 1988 baru digunakan sejak itu; ini berlaku semasa kemalangan mini akhir Oktober 1997 ketika pasaran turun lebih dari 7% dalam satu hari. Penurunan 350 mata mencetuskan penghentian 30 minit di pasaran saham, opsyen, dan indeks niaga hadapan. Setelah perdagangan disambung semula, harga terus merosot hingga mencapai titik pemutus litar 550 mata. Sekali lagi, pasaran ditutup selama 30 minit, dan kerana sudah hampir pada waktu tutup pasaran yang normal, pasaran tidak dibuka sehingga keesokan harinya. Keesokan harinya, Selasa, 28 Oktober, pasaran dibuka sebelum menguat. Ternyata, pemutus litar melakukan tugas yang diinginkan dan memberi perdagangan beberapa minit untuk menghentikan kitaran penjualan panik.

Jadi, jawapan untuk pertanyaannya adalah ya, pasaran saham boleh merosot lagi kerana ia telah berlaku lebih dari sekali sejak tahun 1987. Namun, yang berikutnya mungkin akan memakan masa lebih lama untuk dimainkan daripada kemalangan 1987. Untuk memetik pepatah, "Sejarah jarang berulang; namun, ia sering berima. ” Intinya adalah, jika anda seorang pelabur saham, walaupun dengan pasaran pada tahap tertinggi, sedikit berhati-hati selalu diperlukan.

Carta Indeks S&P 500 2019 hingga 2020 menunjukkan penurunan besar pada bulan Mac 2020 dalam harga saham kerana pandemik COVID-19.

Rujukan

Metz, Tim. Isnin Hitam: Bencana 19 Oktober 1987, dan di luarnya . William Morrow and Company, Inc. 1988.
Carlson, Mark. Sejarah Ringkas Kejatuhan Pasaran Saham 1987 Dengan Perbincangan Respons Rizab Persekutuan . Siri Perbincangan Kewangan dan Ekonomi Bahagian Penyelidikan & Statistik dan Lembaga Rizab Persekutuan Hal Ehwal Kewangan, Washington, DC November 2006.
Geisst, Charles R. Wall Street: Sejarah . Edisi yang dikemas kini. Akhbar Universiti Oxford. 1997.